【48812】开源证券：给予五新隧装买入评级

  开源证券股份有限公司诸海边,赵昊近期对五新隧装进行研究并发布了研究陈述《北交所初次掩盖陈述：地道施工与矿山挖掘智能配备“小伟人”，售后商场翻开事务天花板》，本陈述对五新隧装给出买入评级，当时股价为16.87元。

  五新隧装(835174)地道施工与矿山挖掘智能配备公司，安定根本盘+强化增加盘+开辟潜力盘五新隧装成立于2010年，根本的产品包含地道产品、矿山产品、凿岩机（零部件）三大类，并供给租借服务和售后服务，应用在铁路、公路、水利水电、矿山等范畴。2023年完结盈余收入9.54亿元(+76%)，归母纯利润是1.64亿元(+111%)，毛利率/净利率分别为37%/17%。公司注重研制立异，到2023年底，企业具有专利350项(其间发明专利75项)，具有整机智能操控技能、高性能泵送体系技能等核心技能。咱们估计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.88/2.23/2.66亿元，对应EPS分别为2.09/2.48/2.96元/股，对应当时股价PE分别为8.2/6.9/5.8X，公司有望凭借根本盘完结稳定增加，使用增加盘和潜力盘寻求新的增加点，看好公司开辟矿山商场、后商场和海外商场，初次掩盖给予“买入”评级。深耕铁路+公路范畴，水利水电开展较快，矿山挖掘商场规模高达千亿铁路+公路固定资产出资规模较为平稳，存量项目存在机械化代替人工需求+增量项目一带一路国家的基建需求量开端上涨较快，促进公司根本盘产品稳定增加，公司混凝土湿喷机/组、台车等设备继续更新换代抢抓比例。别的，我国水利水电工程发展较快，2023年全年完结水利建造出资超1.1万亿元，并兴修河北灵寿等抽水蓄能电站，公司参加建造白鹤滩水电站等项目，相关范畴增加较快。此外，公司依托地道设备技能堆集，进军中小型非煤矿山，智能掘进钻车产品处理了矿山3×3M以下中小巷道机械化施工难题，堆集了山东黄金、新疆有色、湖南有色、紫金矿业等优质客户，估计矿山商场将成为公司百亿方针的重要贡献板块。对标职业标杆安百拓，深挖售后商场和海外商场在后商场范畴，公司地点职业标杆企业安百拓2023年完结后商场营收280亿元，占总营收68%，打通今后商场为主的事务形式。现在五新隧装具有国内外50余个服务网点，公司针对后商场专门组建了后商场团队。在海外商场方面，公司跟从央企国企，参加雅万高铁等跨国项目建造。一起，公司经过在新加坡等建立全资子公司，逐渐的提高品牌影响力，活跃拓宽海外商场，还处于前期开辟阶段。危险提示：公司新客户开辟危险、原材料价格动摇危险、职业景气动摇危险

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